Investment thesis on Delhivery
We have put together a brief note to explain our thought process underlying this investment
Read MoreWe have put together a brief note to explain our thought process underlying this investment
Read MoreThe coming decade will see many great companies emerge out of India in Manufacturing. This will not be because of cost arbitrage alone, but from genuine capabilities companies have developed which will be of relevance to global buyers seeking credible “win-win” partnerships.
Good companies will use the cash flow to re-invest and create virtuous cycles where they could grow profits at 20-25% for a decade.
If we can identify a bunch of cos that can do this, even if one assumes some errors, we will get a very good result. However, one must be willing to stretch time. With small companies, results are seldom linear.
Enclosed is a brief note to explain our thought process underlying this investment
Read MoreInflacja PPI jest często nazywana inflacją producentów, ponieważ koncentruje się na cenach, które wpływają na producentów towarów i usług. Jednym z istotnych sygnałów płynących z gospodarki jest wskaźnik cen dóbr produkcyjnych (PPI). Nie wnikając zbytnio w jego strukturę warto powiedzieć o zależności, jaka występuje między nim a poziomem inflacji w gospodarce.
Ogólne zależności i korelacje między aktywami również zostały zaburzone. Poruszamy się w dość specyficznej rzeczywistości handlowej, która nie jest podobna do żadnej, znanej nam z przeszłości. Na rynku obserwujemy wzrost zarówno akcji, indeksów, kryptowalut oraz większości surowców. Podobną destabilizację można odnaleźć także w publikacjach kluczowych danych makroekonomicznych. O ile pogorszenie ogólnej sytuacji gospodarczej możemy zauważyć bez większych problemów, to niezwykle ciężko dopatrzeć się obecnie np.
Podniesienie stóp procentowych ma na celu między innymi zmniejszenie ilości pieniądza w obiegu oraz zredukowanie popytu konsumpcyjnego. Wskaźnik cen dóbr produkcyjnych (PPI) dostarcza kluczowych informacji na temat kosztów produkcji i inflacji, a jego analiza jest niezbędna dla decydentów, inwestorów i przedsiębiorców. Właściwe zrozumienie PPI pozwala na prognozowanie przyszłych trendów w gospodarce i podejmowanie bardziej świadomych decyzji biznesowych.
Dla przeciętnego Polaka oznacza to, że za określoną kwotę będzie w stanie coraz mniej kupić. Wskaźnik PPI, czyli Pixels Per Inch (piksele na cal), jest jednym z kluczowych parametrów określających jakość wyświetlanego obrazu na różnych urządzeniach elektronicznych. Dzięki niemu możemy ocenić, jak gęsto piksele są ulokowane na powierzchni ekranu, co wpływa https://www.forexeconomic.net/ na ostrość, precyzję kolorów i jakość obrazu ogólnie. Im wyższa wartość PPI, tym większa jest liczba pikseli na cal powierzchni ekranu, co z kolei przekłada się na bardziej szczegółowy i wyrazisty obraz. W dzisiejszych czasach, wraz ze wzrostem popularności urządzeń mobilnych, wskaźnik PPI odgrywa istotną rolę przy wyborze smartfona czy tabletu.
Jak widać na wykresie, ceny produkcji podlegają znacznie silniejszym wahaniom, niż ceny produktów konsumpcyjnych. XX wieku dynamika PPI była najczęściej znacznie szybsza, zarówno wtedy, gdy była ona https://www.tradercalculator.site/ wzrostowa, jak i malejąca (dezinflacja). Charakterystycznym zjawiskiem był występujący co jakiś czas spadek cen produkcji. Takie okresy deflacji wystąpiły w ostatnich 15 latach aż cztery razy.
Jeśli hipoteza ta jest prawdziwa to wpływ wygaśnięcia pomocy państwowej ma tylko niewielki negatywny wpływ na rynek pracy. W kwietniu ceny produkcji sprzedanej przemysłu były aż o 23,3% wyższe niż przed rokiem – podał GUS. Inflacja PPI wyraźnie przyspieszyła wobec 20% odnotowanych w marcu i przebiła oczekiwania analityków – konsensus rynkowy przewidywał 20,4 %. W porównaniu do poprzedniego miesiąca ceny wzrosły o 1,9%. W gospodarce rynkowej ceny towarów i usług konsumpcyjnych ciągle się zmieniają.
Tygodniu opis dyskusji na posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej, które miało miejsce 8 lipca, gdy przedstawiono nową projekcję makroekonomiczną. Poznaliśmy także wyniki głosowania, które odbyło się na tym spotkaniu. Opis dyskusji naszym zdaniem nie wnosi zasadniczo nowych informacji pomocnych ocenie perspektyw polityki pieniężnej w Polsce. Część bankierów centralnych nie podziela tej opinii. Hardt i K.Zubelewicz ponownie poparli wniosek o podwyższenie o 15 pkt baz.
Wyliczeniami oraz publikacją wskaźnika PPI zajmuje się Główny Urząd Statystyczny. Co miesiąc zbiera on dane dotyczące cen wyrobów oraz usług, uzyskiwane od dobieranych przez sam GUS właścicieli podmiotów gospodarczych zatrudniających minimum 10 osób. Jaki klucz stosuje urząd do wyboru przedstawicieli? Bierze pod uwagę znaczącą wartość produkcji oraz proporcjonalne rozłożenie liczby reprezentantów we wszystkich rodzajach działalności. Przy obliczeniach brane są pod uwagę zarówno ceny, po jakich towary i usługi są sprzedawane, jak i ceny bazowe, a także ceny producenta.
Po raz pierwszy wskaźnik PPI zastosowano w USA w 1890 r. Jest to więc najstarszy na świecie współczynnik tego typu, który wciąż jest używany. W Stanach Zjednoczonych wyliczaniem zajmuje się Departament Pracy. Ważnym wskaźnikiem inflacji jest jeszcze https://www.investdoors.info/ średnioroczny wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych. Na kształtowanie się tego wskaźnika mają wpływ zmiany cen w całym okresie uwzględnionym w obliczeniach. Zarówno CPI (indeks cen konsumpcyjnych) jak i PPI mierzą zmiany cen w gospodarce.
Stanem przeciwnym do niej jest deflacja, podczas której ceny dóbr i usług spadają przy jednoczesnym wzroście siły pieniądza. Wydawać by się mogło, że deflacja jest zjawiskiem pozytywnym, jednak jako jedna ze skrajności w kontekście ekonomicznym może w dłuższej perspektywie czasu przynieść wiele negatywnych skutków. Metodologia polega na śledzeniu cen surowców, półproduktów i gotowych produktów na różnych etapach łańcucha dostaw. Wartości PPI są wyrażane jako indeksy, które przedstawiają procentowe zmiany w cenach w stosunku do ustalonego okresu bazowego. Inflacja PPI, czyli wzrost cen, jakie otrzymują za swoje wyroby producenci, rośnie najszybciej od lat. W czerwcu inflacja PPI przyspieszyła do 25,6 proc.
Uważa się, że powolny wzrost cen ma pozytywny wpływ na gospodarkę. Wysoka inflacja powoduje jednak spadek siły nabywczej pieniądza. Realnie tracą oszczędności na nisko oprocentowanych depozytach. W przypadku zbyt niskiej inflacji, która nie jest dobra dla gospodarki, bank centralny luzuje politykę pieniężną, doprowadzając do obniżki stóp procentowych. To zwiększa dostęp do tańszego pieniądza oraz pobudza konsumpcję prywatną i inwestycje przedsiębiorstw.
Swoje piętno na gospodarce zaczęły już wtedy odciskać wcześniejsze podwyżki stóp procentowych, które miały schłodzić popyt, spowolnić gospodarkę i pomóc w walce z inflacją konsumencką. Jest wskaźnikiem ekonomicznym – obrazuje dynamikę zmiany ceny od poziomu bazowego do stawki sprzedażowej. Śledzenie go przynosi informacje o możliwym wzroście lub spadku inflacji. Jest brany pod uwagę przy prowadzeniu polityki monetarnej danego kraju. Jako wskaźnik ekonomiczny stanowi również istotną wskazówkę dla inwestorów, zarówno na rynku forex, jak i na giełdach. Wzrost lub spadek cen detalicznych oznacza wzrost lub spadek inflacji.
W związku z tym zakładając scenariusz kolejnego szoku podażowego, który mógłby zaistnieć na rynku na bazie nowych obostrzeń, zapewne wywindowałby inflację do poziomów marcowych. W ostatnim czasie inflacja w Polsce bije kolejne rekordy. Inflacja producencka w 2022 roku jest bardzo wysoka i sięga już niemal 25 proc., co pokazują najnowsze dane GUS. W maju inflacja PPI wzrosła do 24,7% r/r wobec 24,1% w kwietniu, z kolei w marcu osiągnęła poziom 20%. Dla porównania mniej więcej o tej samej porze w 2021 roku inflacja producencka wynosiła 6,5%. Przyczyną rosnącej PPI są przede wszystkim gwałtowne wzrosty cen surowców i energii.
Mamy nadzieję, że dzięki temu kompendium wiedzy na temat PPI każdy zainteresowany analizą gospodarczą będzie mógł lepiej zrozumieć i wykorzystać ten wskaźnik w praktyce. Jakich informacji o gospodarce mogą dostarczyć dane o PPI za ostatnie kilkanaście miesięcy? Przede wszystkim 2 ostatnie lata to wzrost wartości PPI z 3,9 proc.
Read MoreEnclosed note discusses our views on the worsening China macro situation and high interest rates in the US.
Read MoreWe have put together a brief note to explain our perspective on impact to Indian markets if the BJP loses the 2024 election.
Read MoreWe have put together a brief note to discuss our outlook for future returns.
Read MoreA key attribute of our firm’s culture is the focus on writing a detailed investment thesis on every position of interest. Writing clears the cobwebs in our minds and allows us to get more specific feedback from peers we respect. It also reduces the chances of errors.
IndiaMART is a company we have owned since 2020. We enclose a more detailed thesis that explains why we believe this company can provide Asymmetric outcomes this decade and why the trailing PE ratio, often used as a valuation proxy, provides an erroneous representation of IndiaMARTs true value.
Like most valuation-conscious investors at present, we too are grappling to deploy capital at acceptable valuations. In many new accounts opened since January 2023, we continue to hold 20%+ uninvested cash. While we are not accepting capital from new partners at present, if we did, we would be able to deploy only ~40% in Week 1, most of it in Large Caps.
Our uninvested cash prompted a partner to ask us recently whether we are missing “something”. Sentiment for India is very positive. There is a wall of FII money waiting to enter India. SIP flows continue to be strong. Hence can’t valuation multiples continue to climb higher? Is it different this time?
It is not different this time, just the behavioural cycle at play in Small caps and select sectors.
We have put together a brief note to explain our perspective on valuation in Small & Micro Caps
Read MoreThe enclosed blog discusses the power of Asymmetric outcomes, where to look for such returns, what it takes to achieve them, and how we think about what share of the portfolio we allocate to such ideas.
Read More